Enflasyon Verisi ve Faiz İndirimi Beklentileri

Haziran ayı enflasyon verisinin %1.37 ile beklentilerin çok altında gelmesiyle birlikte piyasalarda faiz indirimi fiyatlanmaya başladı. Merkez Bankası’nın politika faizi halihazırda %46 seviyesinde. Banka haziran toplantısında faiz oranlarında değişikliğe gitmemişti.

Yabancı kurumlar ve analistler de Merkez Bankası’nın 24 Temmuz’daki toplantısında faiz indirimi bekliyor. Piyasalarda 250-350 baz puanlık indirimler öngörülüyor.

Geçtiğimiz hafta 10 bin puan seviyesinin üzerine çıkan BIST 100 endeksi haftalık bazda %9’un üzerinde değer kazandı. Uzun bir süredir baskı altında kalan endekste yükselişler dikkat çekti. Yeni haftada ise borsada yön arayışı sürerken, döviz kurları bir miktar hareketlendi.

Dolar ve Euroda Son Durum

39 TL’nin üzerinde fiyatlanan dolar/TL yeni haftada 40.00 TL barajını da aştı. Euro kuru da 47.00 TL bandının üzerinde seyrediyor. Peki Merkez Bankası’nın olası faiz indirimi döviz kurlarını nasıl etkiler? Dolar ve euroda yıl sonu tahminleri neler?

Şu anda dolardaki kısmi yükselişin arkasında bir siyasi neden görmüyorum. Yabancı pozisyonlarının kapatıldığını da düşünmüyorum. Şu an için döviz kurlarında bir olumsuzluk söz konusu değil.

Piyasalar şu anda faiz indirimini fiyatlıyor. Borsanın bir anda 1000 puan yukarı gitmesi faiz indirimini fiyatlamasıyla alakalıydı.

Kurda yukarı yönlü büyük hamleler söz konusu değil. Borsa çok çabuk şekilde faiz indirimini fiyatladı. Merkez Bankası’nın faiz indirme ihtimali oldukça yüksek. Burada rakamın büyüklüğü piyasalarda dalgalanmayı sağlayacaktır. Şu anda faiz indirimi fiyatlanıyor.

Dövizde yükseklik sürecektir. Yukarı hareketlilik dar marjda da olsa devam edecek. Kurlarda aylık %1 civarında yükselişler son derece normaldir.

Faiz indirimleri mart sonrasında yapıldı. Enflasyonda düşüş trendi var. Şu anda faiz indirimi ihtimali satın alınıyor ve fiyatlamalara girmiş durumda. O yüzden de euro ve dolardaki yükselişin faiz indiriminden dolayı olacağını düşünmüyorum. Dövizde yukarı hareket devam edecek, ancak getirisi faizin üzerinde olmayacaktır diye düşünüyorum.

Yıl Sonu Tahminleri

Piyasalarda yıl sonu hedefi dolar için 42-43 TL civarı öngörülüyor. 42-43 TL seviyelerine kadar çıkabilir. Burada parite hareketleri de önemli. Şu anda doların küresel çapta değersiz olduğu bir dönemdeyiz. Pariteler dönerse ve dolar endeksi güçlenirse o zaman yıl sonu dolar kuru 44-45’lere çıkabilir. Ancak dolarda getiri zayıf kalacaktır diye düşünüyorum.

Euronun 47 TL olmasının arkasındaki en önemli neden euro/dolar paritesinin 1.06’larda seyrederken, 1.18’lere kadar yükselmesidir. Euro, dolara karşı da prim yaptı. Euronun 47’nin üzerine çıkmasının temel sebebi parite hareketleri nedeniyle euronun güçlenmesidir. ABD’nin izlediği politikalar ve tarife belirsizlikleri nedeniyle doların güçsüzlüğü devam edebilir.

Ülkeler dolara olan bağımlılığı azaltmaya çalışıyor. Dolar endeksinin düşmesi, ABD tahvillerine gelen satışlar bu durumu açıklıyor. Eğer önümüzdeki dönemde Fed faiz indirirse euro/dolar paritesinin 1.17’lerden 1.20’lere çıkması söz konusu. Bu durumda euroda 50 TL seviyelerini görebiliriz.